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基金崛起

2021-03-10 10:44 作者:谢九来源:三联生活周刊
谁能赚到钱

2021年,基金迅速爆红,现在很多年轻人在一起可以不聊明星八卦,不聊房子股票,但基金却是大家共同的话题。

不过,基金狂欢之后,很快就是一地鸡毛。随着A股市场在春节之后开始调整,基金重仓股大跌,很多基民在近期损失惨重。一直以来,中国股市致力于提高机构投资者的比例,今年的基金热潮让人看到了中国股市转型的希望,但与此同时,基金重仓股崩盘拖累整个A股市场,基金的破坏性又展露无遗。对于中国股市而言,一个值得深思的问题是,基金崛起到底是福是祸?

 

 

为什么基金突然火了?

统计数据显示,今年前两个月,国内公募基金的募集资金超7000亿元,和去年同期相比增长了一倍还多。市场上还出现了大量的“日光基”,多只公募基金在发售第一天就被抢光,某只基金的认购上限是150亿元,结果发售首日的认购规模接近2400亿元,打破了此前公募基金1000多亿元的历史认购纪录。

 

 

事实上,基金的火爆并非始于今年,2020年的基金其实就已经非常火爆,全年新增规模超过3万亿元,总规模达到18万亿元,创下5年来新高。在去年高速增长的背景下,今年的基金规模继续高歌猛进,无论是基金规模还是基民人数都大幅增长。在投资者的追捧下,部分明星基金经理甚至火出圈,热度超过流量明星。鉴于基金的热度之高,很多人将今年称为全民买基元年。

今年的基金行情如此火爆,最直接的导火索是去年基金的赚钱效应。2020年,由于A股市场引来一轮小牛市行情,上证指数和深证指数年内分别上涨14%和39%,创业板指数涨幅更是超过60%。牛市背景之下,基金行情水涨船高,去年股票型基金的平均收益率超过50%,其中有将近90只基金的收益翻番。去年的基民如果耐心持有全年,收益将非常可观。在去年基金强大的赚钱效应刺激下,今年开年以来,越来越多的投资者踊跃买基,造成了今年的基金热潮。

如果放在更大的宏观背景下来看,基金热潮则是在货币大放水的背景下,民众为了避免资产缩水所催生。最近几年,全球经济陷入集体疲软,去年新冠疫情的暴发,更让全球经济雪上加霜。为了拯救经济下滑的势头,全球主要经济体都不约而同地实施了货币大放水,避免资产贬值成为全球性挑战。

从美国来看,无论是特朗普还是拜登执政,美国的货币政策都保持了超级宽松的力度。由于美联储持续放水,美国股市持续创出历史新高,尤其是最近比特币疯狂上涨,虽然存在强烈的炒作因素,但也和美联储大规模放松的背景密不可分,体现了市场对抗美元贬值的意图。

在全球放水的背景下,中国很难独善其身。从去年3月以来,中国的广义货币量M2连续10个月保持两位数增长。截至去年年底,M2同比增长10.1%,和过去几年相比,中国的货币供应量增长迅速。衡量货币供应量是否过于充裕,通常将M2和GDP做对比,有两个最常用的指标,一是看货币和经济总量的比值M2/GDP,二是看货币和经济总量的增速。

从第一个指标来看,我国广义货币和GDP总量的比值超过210%,全球范围内高居前列。美国去年大规模放水,M2/GDP的比例大概是90%,虽然有统计口径上的差异,但是中国货币供应的充裕程度可见一斑。中国的经济总量大概是美国的七成,但是去年年末的广义货币总量达到32万亿美元,比美国的19万亿美元高出近七成。

从第二个指标来看,也就是比较M2和GDP的增速,通常而言,二者差距在3个百分点可算相对正常,如果超出太多就说明货币供应量过大。从最近几年我国M2和GDP的增速关系,可以清晰看出我国货币供应量的快速增长。2017年,我国GDP增速6.9%,M2增速8.2%,二者相差1.3个百分点;2018年,我国GDP增速6.6%,M2增速8.1%,二者相差1.5个百分点。这两年货币供应量保持在相对紧缩的状态。2019年以来,紧缩的货币政策开始转向,当年我国GDP增速6.1%,M2增速8.7%,二者相差增大到2.6个百分点;到了2020年,M2同比增长10.1%,GDP增长2.8%,二者的差距扩大到7.3个百分点。

在货币放水的背景下,民众不得不开始新一轮和通胀的赛跑。从历史上来看,楼市通常是最佳的资产保值工具,但是对很多普通民众,尤其是年轻人而言,投资房产对资金的要求太高。在“房住不炒”的调控之下,不仅炒房的难度比以前高了很多,而且通过楼市获取暴利的空间也比以前少了很多。这一届年轻人,买房的兴趣明显不及“70后”和“80后”,在通胀压力面前,他们对抗通胀的首选不是房产。

除了楼市之外,股市是门槛更低的投资渠道,长期以来,中国股市一直是以散户为主,但是现在股市的投资者结构开始发生深刻变化,比起自己买股票,越来越多的散户投资者愿意将资金交给基金经理。有统计数据显示,最近新增基民当中有一半是“90后”,部分老股民也干脆弃股投基,近期大概有30%的股民将资金全部从股市转出来购买了基金。

中国股市之所以发生这种变化,主要原因在于越来越多的散户发现其实自己根本跑不过市场,即使在牛市行情下,也是赚了指数赔了钱。很多散户执着于自己炒股,从投资的过程来看,能够体会到更多大起大落的快感,但是从投资结果来看,最终能够赚钱的微乎其微,大部分散户在A股市场都逃不过被“割韭菜”的命运。和散户的投资成绩相比,基金的业绩回报可谓相当耀眼,去年有将近90只基金的收益翻番,这样的投资回报率无疑秒杀众多散户。

经过了前几代散户投资者的血泪教训之后,新一代投资者开始倾向于将资金交给专业的机构投资者打理。和机构投资者相比,散户无论是专业知识、信息渠道,还是资金优势,都远远不在一个等级之上。买基金或许比自己直接买股票少了一些投资的乐趣,但是从最终结果来看,将资金交给专业投资者而不是自己炒股,对绝大多数散户而言是更理性的选择。

国外成熟的资本市场,机构投资者占据绝对主导地位,和散户的追涨杀跌相比,机构投资者的投资风格相对更加长期和稳定,越来越多的散户投资者通过购买基金,逐渐提高市场的机构投资者比重,这也是A股市场逐渐走向成熟的标志。

虽然最近几年基金规模高速增长,但是从整体来看,A股市场还是以散户投资者为主导,机构投资者所占比例依然偏低。从投资者数量来看,A股自然人投资者接近1.7亿户,非自然人只有38.72万户,自然人占比超过99.7%。从持股市值来看,公募基金持股占流通股的比例接近8%,创下历史新高。如果算上保险和外资机构,机构投资者占A股流通股的比例大概接近15%。这样的比例和成熟市场还有较大差距。在美国股市,机构投资者持股占流通股的比例超过40%。从股票成交额来看,自然人投资的股票成交额占比超过80%。无论以怎样的角度来看,散户依然是当前A股市场的主导;从另一个角度来看,这也意味着,我国的基金行业还有很大的成长空间,全民买基时代还远远没有到来。

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